ELTIF : Tout savoir sur les fonds européens d’investissement à long terme

Créés par l’Union européenne, les ELTIF (Fonds européens d'investissement à long terme) ouvrent l’accès aux marchés privés pour les investisseurs particuliers, tout en soutenant activement l’économie réelle. Leur objectif ? Orienter l’épargne vers des actifs tangibles (immobilier, infrastructures, private equity) et des projets durables afin de stimuler la croissance des PME européennes et favoriser la transition écologique.

Initialement lancés en 2015 dans un cadre réglementaire strict, ces fonds d’investissement n’avaient jusqu’alors suscité que peu d’intérêt. Avec la réforme ELTIF 2.0, entrée en vigueur en 2024, ils deviennent plus flexibles, plus accessibles et mieux adaptés aux exigences du marché. Comment fonctionnent-ils ? Quels avantages pour votre portefeuille ? Sapians vous dit tout. 

Qu'est-ce qu'un ELTIF ? 

Les ELTIF (European Long-Term Investment Funds), ou FEILT (Fonds européens d'investissement à long terme) dans leur version française, sont une catégorie spécifique de fonds d'investissement régulés par l'Union européenne. Concrètement, ils permettent d’investir dans des actifs traditionnellement réservés aux investisseurs institutionnels (infrastructures, immobilier, entreprises non cotées ou encore dette privée), avec un horizon d’investissement plus étendu que celui des fonds traditionnels. Cette structure permet aux investisseurs particuliers d'accéder à des opportunités d'investissement jusqu'alors hors de leur portée, tout en bénéficiant d'un cadre réglementaire protecteur. 

De ELTIF 1 à ELTIF 2.0 : un bref historique 

La genèse des ELTIF remonte à 2015, année de leur création dans le cadre de l'Union des Marchés de Capitaux (UMC). Cette initiative ambitieuse visait à renforcer les marchés financiers européens en diversifiant les sources de financement des entreprises. Cependant, la première version des ELTIF, marquée par des contraintes réglementaires strictes, n'a pas rencontré le succès escompté. En janvier 2023, on ne dénombrait ainsi que 84 ELTIF enregistrés, principalement répartis entre la France, le Luxembourg, l'Italie et l'Espagne. Les gérants de fonds remontaient en effet que les règles d’investissement de ces fonds étaient trop contraignantes et demandaient davantage de souplesse.  

Pour relancer la machine, l'Union européenne a entrepris une refonte majeure du dispositif, baptisé “ELTIF 2.0” et entré en vigueur le 10 janvier 2024. Cette nouvelle mouture assouplit les règles, notamment sur la composition du portefeuille et la liquidité, tout en préservant la solidité du cadre réglementaire. Cette évolution législative promet de redynamiser le marché et d’encourager davantage d’acteurs à se tourner vers ces véhicules d’investissement. 

Pourquoi les ELTIF ont-ils été créés ? 

La création des ELTIF répond à trois objectifs stratégiques pour le développement économique européen. Premièrement, ils servent de pont entre l'épargne disponible des ménages et les besoins de financement de l'économie réelle. En orientant les capitaux vers des projets d'infrastructures, des PME innovantes ou des initiatives environnementales, les ELTIF participent activement à la transformation du tissu économique européen et à la transition écologique. Ils répondent ainsi à la volonté de la Commission européenne de promouvoir les investissements durables et socialement responsables. 

Deuxièmement, ces fonds visent à réduire la dépendance des entreprises européennes au financement bancaire traditionnel et à certaines subventions gouvernementales. En offrant une source alternative de capitaux à long terme, ils permettent aux entreprises de développer des projets sur la durée dans un contexte où l’accès au crédit bancaire se fait plus sélectif.  

Enfin, les ELTIF répondent à une demande croissante des investisseurs cherchant à diversifier leur portefeuille avec des actifs moins corrélés aux marchés actions ou obligataires, et qui souhaitent investir dans des actifs réels à long terme. Dans un environnement de taux bas (en janvier 2025, la BCE a réduit ses taux directeurs pour la cinquième fois consécutive, portant le taux de refinancement principal à 2,90%, une baisse qui devrait se poursuivre en 2025), les ELTIF constituent une opportunité de rendement pérenne et permettent de lisser le risque global d’un portefeuille. 

Caractéristiques des ELTIF 

Tableau synthétique de la règlementation ELTIF 2.0 

La réforme ELTIF 2.0 a rendu ce véhicule d’investissement plus attractif, tant pour les gestionnaires que pour les investisseurs. 

Des actifs diversifiés 

Si la version initiale imposait des restrictions strictes, ELTIF 2.0 offre une plus grande latitude dans la sélection des actifs. Les ELTIF peuvent désormais investir dans un éventail élargi de secteurs et de types d’actifs : obligations vertes (Green Bonds), infrastructures (transport, énergie, télécommunications), PME cotées jusqu'à 1,5 milliard d'euros de capitalisation, private equity, immobilier, etc.

La réglementation impose toutefois au fonds d’investir au moins 55% de son capital dans des actifs éligibles européens (contre 70% dans sa première version). Cet élargissement des possibilités d’investissement permet aux gérants de fonds de bénéficier de davantage de profondeur de marchés pour analyser de potentiels deals et donc proposer des sous-jacents de meilleure qualité.  

Un investissement à long terme 

La dimension long terme est inscrite au cœur des ELTIF. Conçus pour des investissements d’une durée minimale de dix ans, ils visent à financer des projets d’envergure dont la rentabilité se déploie sur plusieurs années, tels que : 

• Des infrastructures énergétiques ou de transport : financement de parcs éoliens, modernisation des réseaux ferroviaires, développement de hubs logistiques multimodaux… 

• L’innovation et R&D : accompagnement des PME européennes dans leurs projets de recherche, développement de nouvelles technologies, expansion internationale… 

• L’immobilier d'entreprise et résidentiel : construction de bureaux nouvelle génération, programmes résidentiels durables, reconversion d'actifs obsolètes… 

Cette logique de stratégie à long terme implique naturellement une moindre liquidité, mais offre en contrepartie un potentiel de rendement attractif sur la durée. La gestion de la liquidité d’un ELTIF diffère en fonction du type de fonds, du gestionnaire et de l’enveloppe de détention. Généralement, ils imposent une période de blocage pendant laquelle les retraits sont gelés (ou pénalisés) pour ensuite proposer des fenêtres de sortie régulières.  

Un investissement accessible aux investisseurs particuliers 

Contrairement à d’autres véhicules d’investissement réservés aux professionnels, les ELTIF ouvrent les portes des marchés privés aux particuliers. Depuis ELTIF 2.0, l’obligation d’un ticket d’entrée minimal de 10.000 € et la limite de 10% pour les investisseurs disposant d’un patrimoine inférieur à 500.000 € ont disparu, ce qui facilite grandement l’accès à ces fonds. 

Les différents types de fonds ELTIF  

Un fonds ELTIF peut prendre différentes formes :  

• Fonds fermés : le capital est bloqué jusqu’à l’échéance du fonds (c’est la forme la plus courante). Ces fonds n’ouvrent également la collecte que pendant une période fixe.  

• Fonds ouverts ou semi-ouverts : des fenêtres de liquidité sont prévues, permettant aux investisseurs de sortir du fonds à des dates prédéterminées.  

• Fonds de fonds ELTIF : ce format permet d’investir indirectement dans d’autres ELTIF ou fonds similaires.  

Une réglementation et un encadrement strict 

Les Fonds Européens d’Investissement à Long Terme sont soumis à un cadre réglementaire strict destiné à assurer la protection des investisseurs. La réglementation impose notamment : 

• Une diversification obligatoire du portefeuille (un ELTIF ne peut pas, par exemple, investir plus de 20% de son capital dans un même actif ou détenir plus de 30% des parts d’un fonds), 

• Une supervision continue par les autorités nationales de régulation financière (l’AMF en France), 

• Des exigences strictes de transparence et de reporting régulier, notamment sur la composition et la performance du fonds, 

• Une évaluation du profil de risque des investisseurs afin de se conformer à la directive MiFID II : un test d’adéquation est obligatoire avant toute souscription. 

Quels sont les avantages d'investir dans un ELTIF ? 

Un potentiel de rendement attractif sur le long terme 

En ciblant des projets à forte valeur ajoutée, les ELTIF peuvent offrir des rendements attractifs, notamment dans les secteurs en croissance comme les énergies renouvelables, l’immobilier durable et les infrastructures. L’horizon d’investissement de 10 ans ou plus permet d’exploiter pleinement le potentiel de croissance des projets financés. Selon la stratégie retenue, le rendement net moyen se situe généralement entre 5,5% et 10% par an. 

Diversification du portefeuille 

Les actifs sous-jacents des ELTIF, qu'il s'agisse d'infrastructures, d'immobilier ou de dette privée, suivent des cycles économiques distincts de ceux des marchés actions et obligataires. Cette moindre sensibilité aux fluctuations boursières contribue à lisser la volatilité globale de votre portefeuille. En outre, la diversification sectorielle et géographique propre à ces fonds limite la concentration du risque. 

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Un impact positif sur l'économie réelle 

Au-delà du rendement et de la diversification, investir dans un ELTIF permet de contribuer au financement de projets concrets et stratégiques pour l’avenir de l’Europe. Les capitaux injectés dans une PME locale encouragent la création d’emplois, l’innovation et la compétitivité. Quant aux investissements dans les infrastructures, ils participent directement à la modernisation des territoires et à la transition écologique (quelques exemples : déploiement d’un réseau de bornes de recharge électrique, création de parcs solaires ou éoliens, etc.). 

Accès à des opportunités d'investissement exclusives 

Les ELTIF ouvrent les portes d'un univers d'investissement traditionnellement réservé aux investisseurs institutionnels. Les investisseurs particuliers peuvent désormais accéder plus facilement aux fonds de capital-investissement, infrastructures et projets de développement durable. Cette exposition à des actifs non cotés offre un avantage compétitif significatif : la "prime d'illiquidité". Autrement dit, les investissements moins liquides tendent à générer des rendements plus élevés à long terme, en compensation de leur moindre négociabilité. L’abandon du ticket d’entrée minimum de 10 000 € depuis la réforme ELTIF 2.0 facilite encore davantage l’accès à ces fonds. 

Une protection réglementaire renforcée 

Comme nous vous le disions plus tôt, les gestionnaires sont tenus de respecter des règles de diversification, de liquidité et de transparence, ainsi que des obligations de reporting détaillées. Les ELTIF permettent de bénéficier d'une gestion professionnelle de ses investissements à long terme, tout en offrant un cadre sécurisant. 

Comment fonctionne un ELTIF ?  

Étape 1 : la création du fonds   

Un ELTIF est d’abord conçu et administré par une société de gestion agréée par l’Autorité Européenne des Marchés Financiers (ESMA). Cette société définit le statut juridique (le plus souvent un FCP, une SLP ou une SICAV), élabore la politique d’investissement et le règlement du fonds dans le respect des directives ELTIF. Le fonds est ensuite soumis à l’AMF, qui donne l’autorisation finale de création. 

Étape 2 : la levée de fonds  

Après sa création, l’ELTIF entre en phase de levée de capitaux, ouverte aux investisseurs institutionnels et particuliers. La collecte s’effectue généralement via des family offices, conseillers en gestion de patrimoine ou banques privées. Le montant levé et les modalités de la levée de fonds dépendent de la stratégie d’investissement, précisée dans la documentation commerciale et réglementaire.  

En règle générale, la levée de fonds se fait en une seule fois : c’est l’approche courante pour les fonds fermés où le capital reste bloqué jusqu’à l’échéance. Dans certains cas, notamment pour les ELTIF investis en private equity ou en infrastructures, l’appel de capitaux peut se dérouler en plusieurs fois (appels-de-fonds). Les investisseurs s’engagent sur un montant total, mais ne versent les fonds que progressivement, au fur et à mesure que le gestionnaire identifie les opportunités d’investissement. Dernière possibilité : les levées de capitaux successives. Dans un fonds ouvert avec souscriptions périodiques, il est prévu des fenêtres d’investissement régulières avec l’arrivée de nouveaux investisseurs. Même chose pour un fonds à compartiments : chaque levée de fonds est dédiée à un compartiment qui correspond à un projet spécifique ou à une nouvelle stratégie d’investissement (un compartiment infrastructures, un autre private equity, etc.). 

Étape 3 : la sélection des investissements 

Lorsque la levée de fonds est bouclée, la société de gestion procède à l’acquisition d’actifs. Les gestionnaires analysent chaque projet potentiel sous le prisme de leur politique d’investissement, et veillent à prendre majoritairement des parts dans des entreprises respectant les critères ELTIF. 

Étape 4 : la distribution des gains 

Les revenus (dividendes, loyers, intérêts ou plus-values) générés par le portefeuille de l’ELTIF sont redistribués aux investisseurs, net de frais de gestion de l’ELTIF. Selon la structure du fonds et les actifs sous-jacents, ces gains peuvent être reversés sous forme de dividendes réguliers ou d’une plus-value en capital à l’échéance du fonds, suivant les dispositions prévues dans le règlement. 

Étape 5 : liquidité et sortie 

Du fait de leur vocation à long terme, les Fonds Européens d’Investissement à Long Terme ont une liquidité limitée. En règle générale, les fonds imposent un blocage des capitaux jusqu’à l’échéance du fonds, la plupart du temps fixée entre 10 et 15 ans. Depuis ELTIF 2.0, certains fonds peuvent proposer des fenêtres de sortie à intervalles définis, permettant aux souscripteurs de récupérer une partie de leur capital sous certaines conditions. 

Comment investir dans un ELTIF ? 

Mode de détention et fiscalité   

Un ELTIF peut être souscrit de différentes façons. D’abord, en direct (nominatif pur) sur le marché primaire, lors de la création du fonds, ou, bien plus rarement, sur le marché secondaire. Dès lors, les revenus perçus sont soumis à la flat tax, actuellement au taux de 30%. Certains fonds peuvent néanmoins, sous certaines conditions, rentrer dans la catégorie des FCPR ou FPCI fiscaux, ce qui leur permet d’offrir une exonération d’impôt sur le revenu après 5 ans de détention (hors prélèvements sociaux à 17,2%). 

Certains ELTIF peuvent également être intégrés dans différentes enveloppes fiscales et faire profiter des avantages fiscaux associés (report d’imposition ou exonération partielle) :  

• Assurance-vie. En savoir plus sur la fiscalité de l’assurance-vie… 

• Plan d'Épargne Retraite. En savoir plus sur la fiscalité du PER… 

• PEA et PEA-PME, à condition que l'ELTIF investisse principalement dans des sociétés éligibles au PEA/PEA-PME et n'inclut pas d'actifs physiques. ​En savoir plus sur la fiscalité du PEA-PME… 

Processus de souscription  

L'accès aux ELTIF s'effectue principalement via des circuits de distribution spécialisés : banques privées, cabinets de gestion de patrimoine, family offices. La plateforme de gestion de patrimoine Sapians rend l'accès à ces instruments plus facile, tout en maintenant un niveau élevé d'accompagnement. 

Outre le test d’adéquation réglementaire, la souscription nécessite une évaluation préalable globale : 

• Prise en compte de l'horizon d'investissement 

• Évaluation de votre tolérance au risque 

• Validation de l'adéquation du produit avec la stratégie patrimoniale globale 

Les experts patrimoniaux Sapians vous accompagnent dans cette démarche afin de vous garantir que les parts d’ELTIF soient intégrées dans une allocation d'actifs cohérente. 

Nos conseils pour bien choisir un ELTIF  

Le prospectus et le Document d'Informations Clés (DIC) détaillent les caractéristiques essentielles du fonds, sa stratégie d'investissement et son profil de risque. Au travers de ces documents, nous vous conseillons de prêter particulièrement attention aux éléments suivants :  

1. La société de gestion : Sélectionnez une société de gestion reconnue. Soyez attentifs au track-record de l’équipe de gestion, c’est-à-dire à la performance passée de ses fonds et à la compétence de son équipe de gestion. 
2. La composition du portefeuille et la stratégie d’investissement : L’ELTIF investit-il dans un secteur spécifique, dans un type d’actifs, dans une zone géographique limitée ou est-il plus diversifié ? Quelle est sa stratégie de création de valeur ? Quelles sont les perspectives de rendement ? Le niveau de risque ? 
3. La stratégie du fonds : il est fondamental de bien comprendre la stratégie d’investissement de l’ELTIF et les actifs sous-jacents dans lesquels il investira. Cette analyse permet de mesurer le risque réellement pris et d’anticiper clairement le potentiel d’appréciation du capital.  
4. Les conditions de sortie et de liquidité du fonds : Les capitaux sont-ils bloqués jusqu’à l’échéance du fonds ou y a-t-il des fenêtres de liquidité périodiques ? S’il y en a, quelles sont les conditions (rachat des parts intégral ou partiel) ? 
5. Les frais : Frais de gestion récurrents, carried interest (commission de performance), frais de sortie éventuels… Quelle est l’impact des frais sur la performance attendue ? 

Conclusion : notre avis sur les ELTIF 

L’évolution réglementaire ELTIF 2.0 est un pari gagnant pour l’ensemble des acteurs du marché.  

Pour les investisseurs particuliers, ces fonds ouvrent enfin un accès structuré et réglementé aux marchés privés, jusqu’alors réservés aux institutionnels. L’élargissement de l’offre devrait permettre d’investir plus directement dans des entreprises solides, avec une vision long terme et une approche moins diluée que certains fonds traditionnels. 

Pour les sociétés de gestion, cette réglementation offre davantage de souplesse, leur permettant de structurer des fonds plus attractifs et de simplifier la collecte auprès des investisseurs non professionnels.  

Enfin, l’Europe et les États membres en ressortent gagnants, puisque cette réforme contribue à diriger l’épargne des ménages vers l’économie réelle et la transition écologique, enjeu majeur des prochaines décennies. 

Chez Sapians, nous saluons ces évolutions, qui s’inscrivent dans notre vision d’une gestion patrimoniale moderne, alliant performance, responsabilité et innovation. Notre expertise nous conduit néanmoins à rester vigilant sur deux aspects essentiels : la qualité des actifs sous-jacents et la structure de frais. Même si les contraintes d’investissements ont été assouplies par ELTIF 2.0, les marges de manœuvre restent plus limitées que celles de fonds plus classiques, notamment les fonds professionnels (accessibles à partir de 100.000€)  disponibles en assurance-vie luxembourgeoise ou en souscription directe, ce qui peut gréver la performance.