Classement FCPR 2024 - Méthode Sapians

Aujourd’hui, plus de 40 FCPR (fonds commun de placement à risque) sont disponibles sur le marché. En 2023, ils ont servi un rendement moyen de plus de 5% et la collecte ne cesse de progresser. Bien que les FCPR permettent à la plupart des investisseurs d’accéder à l’investissement dans le private equity pour un ticket d’entrée faible, tous ne se valent pas.

Chez Sapians, nos clients sont exposés sur des fonds professionnels en private equity tels que les SLP (Société de Libre Partenariat) et les FPCI (Fonds Professionnel de Capital Investissement). Malgré tout, face à cette offre variée de FCPR, nous avons scruté le marché et sélectionné les FCPR qui, selon nous, tirent leur épingle du jeu en 2024.  

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La démocratisation du private Equity portée par les FCPR 

Historiquement réservée à des investisseurs fortunés, l’investissement dans le private equity se démocratise de plus en plus.   

Porté par un historique de performance supérieur à la plupart des placements traditionnels, l’engouement des investisseurs particuliers est également encouragé par les pouvoirs publics, cherchant à encourager le financement de l’économie réelle.   

• La loi Macron en 2015 ouvre la porte à l’accès à la classe d’actifs en assurance-vie via les FCPR (Fonds Communs de Placement à Risque).  

• La loi Pacte votée en 2019 ouvre l’accès à ces fonds aux véhicules d’épargne retraite et accélère le déploiement sur l’assurance-vie.  

• Fin 2023, la loi Industries Vertes instaure l'intégration des FCPR dans certaines grilles de gestion pilotée des véhicules d’épargne préférés des français.

Cette dernière loi pourrait générer un flux de collecte important, estimé entre 2,5 et 5 milliards d’euros par an via l’assurance-vie et le PER ! 

Quels sont les critères de Sapians pour classer les FCPR ?   

Nous avons passé au peigne fin la plupart des FCPR accessibles à la souscription. Fort de notre expérience sur la sélection 2022 de Mata Capital IS, nous avons retenu 8 critères essentiels.    

Critère n°1 : l’encours de la société de gestion  

L’encours sous gestion permet de s’assurer que la société de gestion du FCPR dispose d’une antériorité suffisante et des ressources nécessaires pour mener à bien sa mission. L’encours traduit souvent l’expérience du gestionnaire et sa capacité à convaincre des investisseurs institutionnels et grandes familles exigeants.  

Critère n°2 : L’historique de performance  

Nous évaluons le track-record de la société de gestion ou de l’équipe de gestion. Bien que cet indicateur ne soit pas une garantie du rendement futur, il permet de mesurer la capacité du gestionnaire à atteindre les objectifs affichés. Plus cet historique est ancien, plus il est pertinent.  

Critère n°3 : les frais du FCPR 

Le FCPR est la structure juridique qui permet d’accéder au private equity avec un minimum d’investissement très faible. Pour y parvenir, il est en fait la dernière couche d’un ou plusieurs fonds, empilant souvent les couches de frais (téléchargez notre guide pour comprendre et négocier vos frais d'investissement). Ces frais sont très importants car ils impactent la performance sur le long-terme. Nous en distinguons plusieurs : 

• Les frais de gestion récurrents 

Il s’agit principalement de la rémunération de la société de gestion et des frais de fonctionnement.  

• Les frais de constitution 

Ils incluent les droits d'enregistrement, les honoraires des intermédiaires (notaires, avocats...) et le coût des formalités légales (frais d'insertion et de publication). 

• Les frais de gestion non récurrents 

Ce sont ceux liés à l’acquisition, au suivi et à la cession des participations, intervenant au cours du cycle de vie du fonds.  

• Les frais de gestion indirects 

Ce sont les frais d’investissement éventuels dans d’autres organismes de placement collectif. Ils sont souvent constitués des frais du ou des fonds maître dans lesquels le FCPR investit. 

Critère n°4 : l’indicateur synthétique de risque 

Il permet d’apprécier le risque de pertes sur la durée de vie du FCPR recommandée. Il est basé sur une échelle de 1 à 7 que nous complétons avec une analyse du risque des sous-jacents.  

Critère n°5 : la stratégie à impact  

Ce critère extra-financier permet d’étudier le positionnement stratégique du gestionnaire par rapport aux enjeux environnementaux ou de gouvernance. Il peut être mesuré par le classement SFDR ou la labellisation du fonds (Greenfin, Relance, Finansol…).  

Critère n°6 : la stratégie du FCPR 

Ici, on mesure la pertinence de la stratégie par rapport au contexte économique actuel.  

Critère n°7 : L’accessibilité  

L’accessibilité d’un FCPR est représentée par son ticket d’entrée, son référencement chez les assureurs, sa disponibilité sur les différentes enveloppes (compte-titre, PEA-PME, PER…) mais également la facilité de souscription (digitalisée ou non). Nous regardons également la période de souscription et l’accessibilité de la stratégie sur le long-terme (via les fonds evergreen ou les millésimes).   

Critère n°8 : Le partage de la valeur  

Aussi appelé Carried Interest ou commission de surperformance, nous sommes attentifs à ce critère essentiel d’alignement d’intérêts car en fonction des différents fonds sous-jacents, il peut au global influer fortement sur la performance du fonds.  

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La sélection 2024 de Sapians 

Après application de ces critères à une liste de 30 FCPR, nous avons retenu certains qui nous paraissent pertinents d’intégrer dans une allocation. Nous précisons qu’il ne s’agit pas d’un conseil personnalisé et que cette sélection doit ensuite s’adapter à chacun en fonction de son profil de risque, son patrimoine et les enveloppes d’épargne qu’il détient. 

Eiffel Infrastructures vertes 

Fort d’une expertise avérée dans sur le secteur de la transition énergétique et de plus de 6 milliards d’euros d’encours sous gestion, Eiffel Investment Group offre aux particuliers un accès à sa stratégie au travers du FCPR Eiffel Infrastructures vertes.  

Via le FCPR, Eiffel finance le développement, la construction et l’exploitation de projets contribuant à la transition énergétique (solaire, éolien, bornes de recharge électrique…) sous forme de dette privée.  

Le fonds est détenteur du label Greenfin, particulièrement significatif en termes d’impact sur la transition énergétique. Il est classé 9 SFDR.  

Ce qu’on aime :  Le FCPR Infrastructures vertes vous permet d’intégrer à votre portefeuille une exposition aux infrastructures, à la dette privée et à la thématique de la transition énergétique, ce qui en fait un véritable outil de diversification.   

Ce qu’on aime moins :  Les frais de gestion élevés (2,30%) et la commission de surperformance prise au niveau du FCPR si la performance annuelle atteint 4% au bout de 5 ans. Facteur qui pourra freiner un potentiel de surperformance du fonds par rapport aux objectifs sur le long-terme.   

Objectif de performance : 6% / an (nets de frais de gestion du fonds) 

Accessibilité : Dès 1 000 €, en assurance-vie, contrat de capitalisation, PER, compte-titres.  

Commercialisation : fonds evergreen (99 ans), lancé le 30 septembre 2022.  

Eurazeo Private Value Europe 3  

Véritable référence sur le marché des FCPR, EPVE 3 (anciennement Idinvest Private Value Europe 3) permet aux particuliers de s’exposer à deux stratégies résilientes en investissement non coté : la dette privée et le private equity secondaire.  

EPVE 3 permet de financer plusieurs milliers de sociétés françaises et européennes non cotées dont la valeur est comprise entre 20 et 800 M€.  

Ce qu’on aime :  

• La régularité des performances du fonds et la volatilité maîtrisée.

• La stratégie du fonds EPVE 3 permet aux investisseurs de bénéficier d’un rendement régulier tout en bénéficiant d’une très forte diversification.

• Pertinent à étudier en investissement direct car il permet de bénéficier de fenêtres de liquidités trimestrielles rapidement.  

Ce qu’on aime moins :  

• Le fonds profite d’un contexte particulièrement avantageux sur les taux et le marché secondaire, qui pourrait changer dans les prochaines années.

• La stratégie permet cependant de maintenir un rendement intéressant même sans scénario favorable.   

Objectif de performance : 7% / an (nets de frais de gestion du fonds) 

Accessibilité : Dès 1 000 €, en assurance-vie, contrat de capitalisation, PER, compte-titres. Dès 10 000 € en direct.  

Commercialisation : fonds evergreen (99 ans), lancé en mars 2018. 

APEO By Seven2 

Spécialiste des opérations de LBO (Leverage Buy Out), Seven 2 (anciennement Apax partners) étend sa stratégie aux particuliers via le FCPR APEO By Seven 2.   

Bénéficiant du label relance, le FCPR co-investit directement dans les mêmes deals que les fonds small et mid-caps de Seven 2 dans des sociétés principalement françaises et européennes.  

Les secteurs de prédilection des équipes de Seven 2 sont les technologies, les télécommunications, la santé et les services de consommation.   

La taille cible du portefeuille est d’environ 20 à 25 sociétés, détenues principalement 5 ans avant d’être cédées par le fonds.   

Ce qu’on aime :  

• Le principe du co-investissement en direct dans les sociétés qui permet de rechercher un rendement plus élevé que la plupart des FCPR du marché.

• Nous considérons que l’année 2024 peut être un point d’entrée particulièrement pertinent sur le FCPR APEO qui, fort de ses participations actuelles, sort de sa courbe en J pour atteindre son rythme de croisière.   

Ce qu’on aime moins :  

• Malgré une structure de fonds différente de la plupart des FCPR grâce à des co-investissements, le FCPR APEO By Seven 2 présente une structure de frais élevée (2,50% au total).

• La commission de surperformance nous semble en revanche justifiée compte-tenu des prises de position directes sur les sociétés.   

Objectif de performance : 10% / an (nets de frais de gestion du fonds) 

Accessibilité : Dès 1 000 €, en assurance-vie, contrat de capitalisation, PER, compte-titres.  

Commercialisation : fonds evergreen (99 ans), lancé en novembre 2020. 

Tikehau Financement Décarbonation 

Avec plus de 17,2 milliards d’euros d’encours, Tikehau est l’un des principaux acteurs de la dette privée en France. Le FCPR Tikehau Financement Décarbonation, décliné sur plusieurs formes en fonction des assureurs, permet via une stratégie 100% dette privée, de financer des entreprises qui souhaitent réduire leur impact carbone.   

Le FCPR fixe aux entreprises financées des objectifs de réduction d’émission de CO2. Pour s’assurer de l’atteinte de ses seuils, le fonds aura la possibilité de durcir ses conditions de crédit au-delà d’un certain temps, pénalisant les mauvais élèves.   

Ce qu’on aime :  Relativement peu chargé en termes de frais, le fonds permet de profiter des conditions favorables sur le marché de la dette privée tout en œuvrant pour la décarbonation de l’économie de manière cohérente.  

Ce qu’on aime moins :  Le fonds étant récent, il n’est pas encore référencé chez tous les assureurs. L’application d’une commission sur surperformance sur un fonds de dette privée (appliquée dès 4% de rendement annuel) nous semble discutable.   

Objectif de performance : 6% / an (nets de frais de gestion du fonds) 

Accessibilité : Dès 1 000 €, en assurance-vie, contrat de capitalisation, PER, compte-titres.  

Commercialisation : fonds evergreen (99 ans), lancé en juillet 2023.  

Amundi Mégatendances III Evolution  

Amundi Mégatendances III Évolution est le fonds de 3e génération des programmes d’investissement Mégatendances I et II, lancés dès 2017.  

Le FCPR investira ainsi dans des ETI et PME françaises et européennes, portées par l’une ou plusieurs des cinq mégatendances mondiales, qui agissent comme des forces transformatrices de long terme et des leviers de croissance importants pour les entreprises : 

• La démographie 
• Les changements sociétaux 
• La technologie 
• Les mutations économiques 
• L’environnement 

Le fonds bénéficie du label relance.  

Ce qu’on aime :  Le FCPR propose une stratégie combinée entre capital développement (growth) et transmission (LBO), permettant de s’exposer efficacement à une stratégie de private equity pure et rechercher un rendement intéressant à long-terme.  

Ce qu’on aime moins :  Les frais (2,50% + commission de surperformance).  

Objectif de performance : 9% / an (nets de frais de gestion du fonds)  

Accessibilité : Dès 1 000 €, en assurance-vie, contrat de capitalisation, PER, compte-titres, PEA-PME.  

Commercialisation : fonds lancé en janvier 2023 et accessible jusqu’au 27 juillet 2024.  

Peqan Convictions 2023 

Spécialiste de la distribution de fonds de private-equity, Peqan poursuit sa stratégie en proposant un second FCPR, Peqan Convictions 2023.  

Ce FCPR est un fonds de fonds permettant d’investir dans des fonds des meilleurs gérants mondiaux. Il permet donc de s’exposer à des stratégies variées et des zones géographiques larges.   

Ce qu’on aime :  

• La diversification et les grands noms.  

• Les stratégies sont très variées avec des investissements directs et des co-investissements et des fonds primaires comme secondaires. C’est l’un des seuls FCPR du marché qui permet de s’exposer aux Etats-Unis, marché très porteur.   

Ce qu’on aime moins :  

• Le fonds n’est pas accessible en assurance-vie, contrats de capitalisation ou PER. Il ne bénéficie donc pas de la même liquidité que la plupart des autres FCPR.

• Les frais globaux et la commission de surperformance se cumulent à ceux des fonds maître ce qui aura nécessairement tendance à diminuer la performance.  

Objectif de performance : 10% / an (nets de frais de gestion du fonds) 

Accessibilité : Dès 10 000 €, en direct ou en compte-titres.   

Commercialisation : fonds lancé en janvier 2023 et accessible jusqu’au 27 juillet 2024.  

Oddo BHF European Secondary  

Fort de son expérience sur le segment du private equity secondaire, Oddo sort son quatrième millésime de FCPR, offrant une stratégie mixte entre dette et private-equity secondaire. L’historique de performance des précédents FCPR lancés par Oddo témoignent de la qualité de l’équipe de gestion.   

Le fonds investira dans des entreprises européennes principalement en capital développement et transmission. La proportion de dette privée pourra monter à 30% mais le FCPR restera principalement axé sur des opérations de private equity secondaires.  

Ce qu’on aime  : Le private equity secondaire, stratégie particulièrement intéressante compte-tenu du fait que les sociétés sont achetées décotées et généralement revendues rapidement. C’est la stratégie qui permet le plus de retours sur investissement positif aux investisseurs. Cette stratégie permet également de bénéficier d’une très forte diversification en termes de nombre d’entreprises sous-jacentes.   

Ce qu’on aime moins :  

• L’accessibilité restreinte et les frais globaux. Ces derniers restent cependant cohérents compte-tenu de l’objectif de performance élevé.  

• La commission de performance prise au niveau du FCPR nous freine, sur des stratégies comme le secondaire ou la dette privée.  

Objectif de performance : 14% / an (nets de frais de gestion du fonds) 

Accessibilité : Dès 1 000 €, en direct, dans les contrats d’assurance-vie distribués par les partenaires d’Oddo, en compte-titre ou dans un PEA-PME.  

Commercialisation : fonds lancé en mars 2023 et accessible jusqu’au à fin décembre 2024.  

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