Investir avec Keensight Capital : le pionnier européen du growth buyout en tech et santé

Dans un environnement économique où les investisseurs recherchent à la fois de la performance, de la résilience et une vraie diversification, le private equity s'impose comme une classe d'actifs incontournable. Encore faut-il savoir identifier les sociétés de gestion capables de délivrer des résultats réguliers, cycle après cycle, sans renier leur discipline d'investissement.

Keensight Capital fait partie de ces maisons de gestion qui marquent durablement le paysage européen du non-coté. Pionnier du growth buyout, spécialiste des secteurs de la technologie et de la santé, le gérant affiche un historique de performance parmi les plus solides du capital-investissement européen. Dans cet article, nous revenons sur l'histoire de Keensight Capital, sa stratégie d'investissement, ses secteurs de prédilection et les raisons pour lesquelles nous l'avons intégré à la sélection Sapians. L'objectif : vous donner les clés pour comprendre pourquoi ce gérant peut trouver toute sa place dans une allocation patrimoniale équilibrée.

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Keensight Capital : 25 ans d'expérience dans le private equity européen

Keensight Capital est une société de gestion de private equity créée en 1998, initialement sous le nom de R Capital Management au sein du groupe Rothschild. En novembre 2013, l'équipe dirigeante fait le choix de l'indépendance et reprend la structure à 100 %, qui devient alors Keensight Capital. Une émancipation qui n'a rien d'anodin : elle traduit la volonté de maîtriser pleinement sa stratégie et d'aligner durablement les intérêts des associés avec ceux de leurs investisseurs.

Plus de 25 ans après ses débuts, Keensight est aujourd'hui devenu l'un des acteurs de référence du growth buyout en Europe, avec environ 6 milliards d'euros d'actifs sous gestion et une équipe d'une centaine de professionnels de 20 nationalités différentes. La maison est présente à Paris, Londres, Boston et Singapour, ce qui lui permet de couvrir les marchés européens tout en disposant d'une ouverture internationale précieuse pour accompagner la croissance de ses participations.

Depuis sa création, Keensight a réalisé 88 investissements et plus d'une cinquantaine de sorties, affichant un TRI brut de 39 % et un multiple brut moyen de 3,4x. Autre chiffre saillant : la société revendique un zero-loss ratio sur sa stratégie growth buyout, c'est-à-dire qu'aucune des opérations menées sur ce segment n'a généré de perte en capital. Un track record rare dans l'univers du non-coté, qui témoigne à la fois de la sélectivité de l'équipe et de la robustesse de sa thèse d'investissement.

Qu'est-ce que le growth buyout, la spécialité de Keensight ?

Le growth buyout (ou growth private equity) est un segment du capital-investissement que Keensight a largement contribué à populariser en Europe. Jean-Michel Beghin, Managing Partner, en revendique d'ailleurs la paternité du terme dans le marché français.

Concrètement, il s'agit d'une stratégie qui se situe à la croisée de deux mondes : celle du capital-développement (ou growth equity), qui finance la croissance rapide d'entreprises en plein essor, et celle du LBO traditionnel (leveraged buy-out), qui consiste à reprendre des entreprises matures avec un effet de levier bancaire.

Le growth buyout consiste à investir dans des entreprises qui cumulent deux caractéristiques essentielles :

• une croissance soutenue, typiquement supérieure à 10 % par an, tirée par la dynamique organique de leur marché ;
• une rentabilité déjà établie, ce qui permet d'éviter le profil de risque élevé associé aux jeunes entreprises non encore profitables.

Cette approche vise à combiner le meilleur des deux mondes : la performance potentielle du growth, couplée à la sécurité du buyout. En investissant dans des sociétés qui gagnent déjà de l'argent et qui affichent une trajectoire de croissance maîtrisée, Keensight réduit significativement le risque de perte en capital tout en conservant un potentiel de création de valeur élevé. Une philosophie qui explique en grande partie la régularité de ses performances historiques.

À noter : si les termes growth equity, capital-développement ou growth buyout vous semblent obscurs, n'hésitez pas à consulter notre lexique financier pour décrypter le jargon du private equity.

La stratégie d'investissement de Keensight Capital

Keensight Capital s'est imposé un cahier des charges particulièrement strict dans la sélection de ses participations. C'est justement cette discipline qui fait la différence dans la durée.

Des entreprises matures, rentables et leaders sur leur marché

Keensight cible des entreprises européennes dont le chiffre d'affaires se situe généralement entre 10 et 400 millions d'euros. Le segment de prédilection – selon les sources publiques récentes – se concentre sur des sociétés réalisant entre 50 et 400 millions d'euros de chiffre d'affaires, déjà rentables, avec une croissance organique supérieure à 10 % par an et des positions de leader sur leurs marchés respectifs.

Autre point clé : Keensight s'intéresse à des marchés déjà établis, et non à des technologies de rupture ou à des tendances émergentes. Philippe Crochet, associé chez Keensight, résume bien cette philosophie : la priorité est donnée à la qualité du management et à son alignement avec la vision du fonds, plutôt qu'à la promesse d'une disruption encore incertaine.

Deux secteurs de spécialisation : la technologie et la santé

Keensight a choisi de concentrer son expertise sur deux secteurs porteurs :

• La technologie, avec une prédilection pour les logiciels B2B, le SaaS, la cybersécurité, les solutions de paiement ou encore le cloud. Ce sont des activités qui bénéficient de revenus récurrents, d'effets d'échelle marqués et de marges opérationnelles élevées.
• La santé, à travers les medtech, la santé numérique, les biotechnologies et les services de santé, dans un contexte où le vieillissement démographique et l'innovation médicale nourrissent des tendances de long terme solides.

Cette spécialisation sectorielle est un atout important : elle permet à l'équipe d'investissement de développer une connaissance pointue de ses secteurs, d'identifier plus efficacement les bonnes opportunités et d'apporter un soutien opérationnel pertinent aux dirigeants qu'elle accompagne.

Une discipline rigoureuse sur les sorties

L'une des originalités de la méthode Keensight tient à son approche des sorties. Selon les déclarations de ses associés dans la presse spécialisée, la société ne réalise un investissement que lorsqu'elle a identifié au moins cinq ou six acquéreurs stratégiques potentiellement intéressés par l'activité de l'entreprise PE Magazine. Autrement dit, la sortie est anticipée dès l'entrée au capital, ce qui explique en grande partie la capacité de Keensight à céder ses participations dans de bonnes conditions, même dans un marché M&A peu porteur comme celui que nous traversons depuis 2023.

Cette discipline porte ses fruits : sur les dix-huit derniers mois, Keensight a redistribué plus d'un milliard d'euros à ses investisseurs via six cessions, avec un multiple moyen de 4,5x et un TRI supérieur à 30 %. Des chiffres remarquables dans un contexte où de nombreux gérants peinent à réaliser leurs sorties.

Pourquoi Keensight Capital fait partie de la sélection Sapians

Chez Sapians, la sélection des sociétés de gestion que nous proposons à nos clients fait l'objet d'une attention particulière. Chaque maison recommandée est passée au crible du comité stratégique et des experts du family-office iVesta, notre actionnaire de référence sur le non-coté. Plusieurs raisons nous ont conduits à intégrer Keensight Capital à notre sélection.

Un track record parmi les plus réguliers du private equity européen

Un TRI brut historique de 39 %, un multiple moyen de 3,4x et un zero-loss ratio sur la stratégie growth buyout : ces indicateurs placent Keensight dans le haut du classement des gérants européens de private equity. Au-delà des chiffres, ce qui nous a séduits, c'est la régularité de ces performances, cycle après cycle, dans des environnements de marché très différents. Cette constance est le signe d'un process d'investissement mature et d'une équipe solide. 

Une thèse d'investissement claire et cohérente

Chez Sapians, nous privilégions les gérants dont la stratégie est lisible, différenciée et reproductible. Keensight coche toutes les cases : le positionnement growth buyout sur la tech et la santé est parfaitement assumé, la cible d'entreprises rentables et en croissance réduit mécaniquement le risque de perte en capital, et l'expertise sectorielle apporte une vraie valeur ajoutée dans l'accompagnement des participations. C'est exactement le profil de gérant que nous recherchons pour structurer une poche private equity résiliente.

Un alignement d'intérêts avec les investisseurs

Depuis son émancipation du groupe Rothschild en 2013, Keensight est détenu à 100 % par ses associés gérants. Ce statut d'indépendance garantit un alignement d'intérêts fort entre l'équipe de gestion et les investisseurs : les décisions d'investissement sont prises en fonction de la création de valeur à long terme, et non pour servir une logique groupe. Un point sur lequel nous sommes particulièrement attentifs chez Sapians, dans la continuité de notre propre approche du conseil patrimonial.

Une base d'investisseurs institutionnelle et internationale

La qualité d'un gérant se mesure aussi à la confiance que lui accordent les plus grands investisseurs institutionnels. La dernière levée de Keensight, bouclée fin 2023, a atteint environ 2,8 milliards d'euros avec une forte sur-souscription. Environ 90 % des engagements proviennent d'investisseurs institutionnels (asset managers, fonds de pension, compagnies d'assurance, banques et fonds souverains) et 10 % d'anciens dirigeants de participations et de family offices Keensight Capital. Cette diversité géographique et institutionnelle (Europe, Amérique du Nord, Moyen-Orient, Asie) est un gage de solidité et de sérieux.

Le growth buyout, une brique utile dans une allocation patrimoniale

Investir en private equity avec un gérant comme Keensight Capital ne doit pas se concevoir comme un pari isolé, mais comme une brique d'une allocation patrimoniale réfléchie. Le growth buyout présente plusieurs atouts qui en font un complément pertinent d'un patrimoine diversifié :

• Une décorrélation partielle des marchés cotés, qui permet de lisser la volatilité globale d'un portefeuille. Pour aller plus loin, vous pouvez consulter notre article sur l'intérêt d'investir en private equity pour de meilleures performances.
• Un potentiel de rendement supérieur aux classes d'actifs traditionnelles, dès lors que l'on accepte un horizon de placement de long terme (typiquement 8 à 10 ans) et une illiquidité assumée.
• Un soutien direct à l'économie réelle, en finançant la croissance d'entreprises européennes innovantes dans des secteurs stratégiques.

Attention toutefois : le private equity reste une classe d'actifs risquée, illiquide, et réservée à des investisseurs qui disposent d'un patrimoine financier suffisant et d'un horizon d'investissement adapté. La taille de la poche allouée doit être cohérente avec votre situation globale, vos besoins de liquidité et votre tolérance au risque. C'est précisément le rôle d'un family-office comme Sapians que de vous accompagner dans ce calibrage.

Bon à savoir : certains véhicules gérés par Keensight Capital peuvent être éligibles à des cadres fiscaux avantageux, comme l'apport-cession (article 150-0 B ter du CGI) pour les dirigeants ayant récemment cédé leur société. N'hésitez pas à en discuter avec l'un de nos conseillers pour vérifier votre éligibilité et la pertinence de cette solution dans votre schéma patrimonial.

Envie d'en savoir plus sur Keensight Capital et nos solutions en private equity ?

Keensight Capital incarne un modèle de gérant de private equity que nous apprécions particulièrement chez Sapians : spécialisé, discipliné, indépendant, et capable de délivrer des performances régulières sans pour autant prendre des risques démesurés. Dans un paysage du non-coté qui compte de très nombreux acteurs, sa signature growth buyout sur la tech et la santé constitue une approche différenciante, adaptée aux investisseurs qui cherchent à combiner performance et maîtrise du risque dans leur allocation.

Chaque situation patrimoniale étant unique, nos conseillers sont à votre disposition pour évaluer si une exposition au growth buyout européen, via une société de gestion comme Keensight Capital, peut trouver sa place dans votre allocation. Créez votre compte gratuitement sur notre plateforme pour accéder à notre sélection de solutions en private equity, ou prenez rendez-vous avec un family-officer Sapians pour construire, avec nous, une stratégie d'investissement alignée avec vos ambitions.