Dans un environnement économique en constante évolution, diversifier son allocation patrimoniale est devenu essentiel. Le private equity et le venture capital offrent des opportunités uniques de croissance et de performance, tout en bénéficiant pour certains fonds d'avantages fiscaux spécifiques.  

Dans le cadre de l’apport-cession, une partie du produit de la vente de l’entreprise doit être investie dans des actifs éligibles. Dans cet article, nous développons les raisons pour lesquelles, chez Sapians, nous avons choisi ISAI pour accompagner nos clients dirigeants d’entreprise dans le remploi de leur produit de cession. 

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Pourquoi investir en private equity et venture capital ?

L’investissement dans des fonds de private equity ou de venture capital permet de bénéficier de nombreux avantages :  

  • Potentiel de rendement élevé : ces classes d'actifs offrent un potentiel de rendement supérieur par rapport aux marchés cotés traditionnels, en contrepartie d'un risque de perte en capital et d'une immobilisation longue. 
  • Diversification du portefeuille : ils donnent accès à des entreprises dont le calendrier de valeur ne suit pas celui des marchés boursiers. Attention toutefois : si la volatilité affichée du non coté est plus faible, c'est parce que les actifs sont valorisés quelques fois par an et non en continu. C'est un artefact de mesure, pas une protection, et l'illiquidité s'y ajoute. 
  • Soutien à l'économie réelle : investir dans des entreprises non cotées contribue directement au financement de l'innovation et de la croissance économique. 

Avantages fiscaux : article 150-0 B ter du CGI

L'article 150-0 B ter du Code général des impôts (CGI) offre un cadre fiscal avantageux pour les chefs d’entreprises cédant leur société. Il permet en contrepartie d’un réinvestissement d’une partie du produit de cession de l’entreprise de décaler l’impôt sur ce dernier.

Compte-tenu du fait que le montant réinvesti dans le cadre de l’apport cession est souvent significatif en proportion du patrimoine global, il nous semble déterminant de bien mesurer la stratégie des fonds sélectionnés et le risque pris. À ce titre, nous privilégions des fonds de private equity de growth equity plutôt que des fonds de venture capital, plus risqués.


Comment Sapians a sélectionné ISAI ?

Chez Sapians, nous accordons une attention particulière à la sélection des fonds que nous recommandons à nos clients. La plupart d’entre eux sont soumis à la validation du comité stratégique et des experts non-coté du family-office iVesta.  

Nous constatons malheureusement que l’offre disponible actuellement aux dirigeants d’entreprise souhaitant réinvestir une partie de leur produit de cession dans le cadre de l’article 150-0 B ter du CGI est peu qualitative. Nous sommes donc particulièrement fiers de pouvoir proposer à nos clients d’investir dans les fonds d’ISAI, reconnus pour le sérieux de leur sélection. 

ISAI : un acteur clé de l'investissement tech

ISAI se positionne comme un pionnier du financement des entreprises tech, combinant une expertise entrepreneuriale approfondie à une connaissance pointue du secteur. Fort de son réseau de plus de 400 entrepreneurs investisseurs, ISAI se distingue par son approche unique et ses valeurs fortes.


Une société fondée par les entrepreneurs, pour les entrepreneurs

L'équipe d'ISAI est composée d'anciens entrepreneurs, d'experts financiers et de spécialistes de la tech, assurant une compréhension globale des enjeux et des opportunités du marché. 

Retrouvez notre interview de Christophe Poupinel, associé d'ISAI, fort de 20 ans d'expérience en tant qu'entrepreneur dans la tech, notamment avec la vente réussie de Chateau Online, qui incarne l'esprit entrepreneurial d'ISAI. 

 


La stratégie d'ISAI

ISAI a accompagné de nombreuses entreprises à succès, contribuant à leur croissance et à leur rayonnement international. Bien que les sources ne détaillent pas tous les deals, l'approche d'ISAI met l'accent sur : 

  • Capital efficiency : ISAI privilégie les entreprises qui savent optimiser leurs ressources et atteindre une croissance rentable avec des moyens mesurés (c’est le chat maigre qui saute le plus haut). 
  • Valeurs : ISAI met en avant des valeurs comme le "no bullshit" et une approche pragmatique des affaires.
  • No bullshit : ISAI se démarque par sa transparence et son approche directe, sans jargon inutile. 
  • Focus sur la rentabilité : ISAI investit dans des entreprises avec des business models solides et un potentiel de croissance rentable.  

ISAI se positionnera donc sur le segment venture capital et growth equity.  

 

Chiffres clés d'ISAI et encours sous gestion 

  • Encours sous gestion : ISAI gère près d'un milliard d'euros à travers ses différentes stratégies d'investissement. 
  • Nombre total d'investissements du fonds ISAI Venture III : 314. 
  • Le fonds ISAI Expansion II a déjà réalisé trois sorties et réalisé des multiples de x3, x3,1 et x47. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. 

ISAI Expansion III : stratégie et objectifs

ISAI Expansion III est un fonds de private equity qui se concentre sur les entreprises tech en phase de croissance rentable. Le fonds est donc positionné sur une stratégie de growth equity.  

Le fonds est éligible à l’article 150-0 B ter du CGI et a été sélectionné par Sapians pour accompagner les entrepreneurs souhaitant réinvestir le produit de cession de leur entreprise dans ce cadre.  

  • Stratégie d'investissement : le fonds cible des entreprises avec des business models solides, des équipes compétentes et une gestion rigoureuse des coûts. Il portera une attention particulière aux entreprises réalisant déjà de l'EBITDA, avec des opérations de LBO à faible levier ou des entreprises en phase de "growth" qui réinvestissent leurs bénéfices dans leur croissance. 
  • Secteurs cibles : ISAI Expansion III investit dans des entreprises "tech" et "tech-enabled" en France, Espagne, Belux et Suisse. Les entreprises "tech-enabled" sont celles qui utilisent la technologie pour transformer des secteurs traditionnels. 
  • Objectifs de performance : le fonds vise un multiple de 3x sur l'investissement initial en 4 à 5 ans, avec un écart-type plus faible que celui des fonds de venture capital. Il s'agit d'un objectif de gestion et non d'une garantie.

Le fonds ISAI Venture III a terminé sa phase de collecte en 2024 et a déjà réalisé 31 investissements.  

L’investissement en private equity et venture capital, via des fonds comme ISAI Expansion III, représente donc une opportunité stratégique pour diversifier son patrimoine, dynamiser son rendement et soutenir l'innovation, tout en bénéficiant d'un cadre fiscal avantageux.  

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En résumé

ISAI est une société de gestion française spécialisée dans les entreprises technologiques, fondée et animée par d’anciens entrepreneurs. Sapians a retenu son fonds ISAI Expansion III comme support de remploi pour les dirigeants placés sous le régime de l’apport-cession.

  • ISAI gère près d’un milliard d’euros et s’appuie sur un réseau de plus de 400 entrepreneurs investisseurs.
  • ISAI Expansion III cible des entreprises « tech » et « tech-enabled » en France, en Espagne, au Belux et en Suisse, déjà génératrices d’EBITDA ou en croissance autofinancée.
  • Le fonds est éligible au remploi prévu par l’article 150-0 B ter du CGI : il peut accueillir la part du produit de cession que le dirigeant doit réinvestir.
  • L’objectif annoncé est un multiple de 3x en 4 à 5 ans. C’est un objectif de gestion, pas une garantie : en private equity, le capital investi peut être perdu.
  • Sapians privilégie le growth equity au venture capital pour ces remplois, parce que la somme réinvestie représente souvent une part significative du patrimoine du dirigeant.
  • La sélection passe par le comité stratégique et les experts du non coté du family office iVesta.

Chez Sapians, nous ne retenons pas un fonds pour sa seule éligibilité fiscale : le remploi doit rester cohérent avec l’horizon de détention, le besoin de liquidité et le reste de l’allocation du dirigeant.

Questions fréquentes

Pourquoi privilégier le growth equity plutôt que le venture capital dans un apport-cession ?

Parce que la somme à réinvestir pèse souvent lourd dans le patrimoine du dirigeant. Le venture capital finance des sociétés jeunes, avec une dispersion des résultats très large. Le growth equity s’adresse à des entreprises dont le modèle économique est déjà établi, ce qui resserre cette dispersion sans supprimer le risque de perte en capital.

ISAI Expansion III est-il éligible au réinvestissement de l’article 150-0 B ter ?

Oui, c’est à ce titre que Sapians l’a retenu. Pour les cessions réalisées à compter du 21 février 2026, la quote-part à réinvestir est de 70 % du produit de cession, dans un délai de 3 ans, les actifs devant ensuite être conservés 5 ans. La part restée libre est donc de 30 %.

Quelle performance peut-on attendre du fonds ?

ISAI Expansion III vise un multiple de 3x sur l’investissement initial en 4 à 5 ans. Il s’agit d’un objectif de gestion, jamais d’un rendement garanti, et les multiples déjà réalisés par ISAI Expansion II sur ses premières sorties ne préjugent pas des résultats du nouveau millésime.

Le non coté est-il moins risqué que les marchés actions ?

Non. Sa volatilité affichée est plus faible parce que les participations sont valorisées quelques fois par an seulement, et non en continu : c’est un artefact de mesure, pas une protection. S’y ajoute l’illiquidité, le capital restant immobilisé plusieurs années sans possibilité de sortie.