Assurance-Vie : Fonds euros garantis ou unités de compte ?

Assurance-vie : fonds euros garantis ou unités de compte ?

Alors que l’assurance-vie continue d’être un des placements privilégiés des Français (en 2017, 53 % détenaient un contrat d'assurance-vie), les fonds en euros (ou fonds garantis) ont montré leurs limites au cours des dernières années en période de taux bas et d'inflation élevée. Malgré une hausse récente du rendement (+2,50% en 2023 en moyenne), il ne faut pas négliger les unités de compte (UC) qui permettent de rechercher un rendement supérieur à l'inflation.  

Le premier trimestre est généralement le moment de l’année où les épargnants ayant une assurance-vie reçoivent leur bilan de situation. L’occasion de voir combien le fonds euros a rapporté sur l’année écoulée et de découvrir le taux nominal garanti pour l’année en cours.

Pour de nombreux assurés, c'est une bonne surprise. Pour la deuxième année consécutive, les fonds euros bénéficient de la hausse générale des taux. Cependant, l'écart de performance entre les meilleurs et les moins bons fonds est très élevé et tout miser sur cet actif nous semble peu pertinent sur le long-terme. 

Dans cet article, nous vous expliquons les raisons de cette tendance et comment préserver la performance de votre contrat d’assurance vie.

Comment fonctionnent les assurances-vie en fonds euros ?

Grâce à ses « fonds garantis » (aussi appelés « fonds euros »), l’assurance-vie a longtemps été l’un des placements préférés des Français. Il est vrai que cet investissement avait de nombreux avantages :

• Une bonne performance

• Une fiscalité privilégiée et un capital garanti

Aujourd’hui encore, les « fonds généraux » des compagnies d’assurance-vie rencontrent un franc succès. Ils représentent l’essentiel de l’encours total (estimé à 1789 milliards d’euros). Ainsi, en 2020, près de 70% des nouveaux versements allaient sur les fonds euros. Depuis cette date, dans un contexte de taux baissiers, les assureurs ont cherché à tout prix à désintéresser les épargnants de cet actif, avec un succès mitigé. Depuis 2023, c'est l'inverse, les taux haussiers suite au retour de l'inflation ont conduit les compagnies d'assurance à attirer de nouveau les investisseurs vers leurs fonds garantis. 

Ces derniers, qui servent de supports financiers, sont gérés par l’assureur et investis majoritairement sur des emprunts d’État, sans risques, appelés « obligations souveraines ». Une petite partie de cette épargne va vers des obligations d’entreprises solides, dites “corporate”. Le reste est investi sur des actions, des actifs immobiliers ou des produits dérivés plus complexes, afin d’accroître le rendement. 

Malheureusement, les taux garantis ont eu tendance à baisser depuis de nombreuses années, et comme les assureurs doivent continuer à préserver le capital, la petite partie de l’épargne investie sur des placements avec un rendement intéressant, diminue au fur et à mesure du temps. C'est en partie pour cette raison que de nouveaux fonds euros ont été créés, intégrant des sous-jacents plus dynamiques pour booster la performance - en contrepartie d'une garantie en capital partielle. 

Chaque année, les intérêts acquis sont capitalisés et réinvestis avec un mécanisme appelé "l’effet cliquet", mais avec une performance qui n'a cessé de décroitre jusqu'en 2022. C’est ce rendement que vous découvrez en début d’année, et duquel votre gestionnaire déduit les frais de gestion.

Jusqu'en 2022 donc, les rendements des fonds en euros n'ont eu de cesse de baisser. Cela était en majorité dû à la baisse du taux des obligations souveraines. Certains pays comme l’Allemagne ou la France qui arrivaient à émettre des obligations à taux négatif ! Heureusement, cette tendance s'est inversée depuis la guerre en Ukraine qui a généré une forte inflation et une politique globale de hausse de taux.

L'enjeu pour les assureurs est aujourd'hui de savoir quoi faire des milliards d'obligations souveraines à taux négatifs qu'elles ont en stock. Ce sont d'ailleurs ces obligations qui empêchent les rendements globaux de remonter aussi vite que les taux des banques centrales. 

Les nouveaux fonds en euros qui promettent une meilleure performance sauront-ils contenter les épargnants qui souhaitent un capital garanti pour la retraite ?

Qu'en est-il de la rentabilité de votre assurances-vie en fonds euros ?

On entend tout et son contraire sur la rentabilité des fonds euros.

D'abord plébiscité, les taux d’intérêts actuels servis au propriétaire d’une assurance-vie sont boostés par deux mécanismes qui sont en train de s’éteindre.

Le premier mécanisme est lié aux réserves. Durant des années, les très bons rendements ont permis aux sociétés d’assurances-vie de profiter du dynamisme des marchés (actions et obligataire). Une partie de cet argent a été mise en réserve.

Quand les taux obligataires ont commencé à baisser, les gestionnaires ont puisé dans ces réserves pour continuer à proposer un rendement attractif aux investisseurs. Mais elles n’ont pu se renouveler et ont fini par fondre. Le système de « compensation » arrive ainsi à échéance.

Le second mécanisme est lié à la durée de vie d’une obligation. Les fonds euros les plus anciens disposent encore d’anciennes obligations rémunérant à plus de 4%, alors que les nouvelles sont à actuellement à 0,85% en moyenne.

Ainsi, plus le temps passe, plus le poids des anciennes obligations (rentables) va mécaniquement se réduire au profit de nouvelles obligations (peu rentables). Quant au poids des nouvelles obligations émises depuis 2022 à des taux plus performants, il est encore trop faible pour peser significativement sur les rendements servis. 

Malgré les hausses récentes et certains taux boostés servis par les assureurs, il faut aussi composer avec une inflation forte depuis la guerre en Ukraine et la find e la pandémie du Covid 19. L'objectif principal pour l'investisseur reste de générer un rendement supérieur à l'inflation - et la moyenne des taux servis en 2023 (2,50%) y parvient à peine. 

Un troisième mécanisme est la poche dynamique intégrée dans certains fonds euros. En contrepartie souvent d'une garantie en capital partielle (de l'ordre de 95% à 99%), le fonds euros investira non seulement dans des obligations peu risquées mais également des infrastructures, des actions ou encore de l'immobilier. Ces poches peuvent permettre de dégager un rendement supplémentaire en cas de scénario de marché favorable. 

Enfin, un quatrième mécanisme est le taux bonifié offert par certains assureurs, sous certaines conditions. Ces bonus de rendement peuvent constituer une belle opportunité pour battre l'inflation à court-terme. 

Notre conseil : pensez à bien étudier les offres présentes sur le marché. Saisir l'opportunité de profiter d'un boost de rendement peut avoir de l'intérêt mais attention aussi à la composition du fonds euros et à la garantie en capital. 

Vous pouvez aussi vous rapprocher d'un professionnel Sapians afin d'être conseillé sur la sélection de votre fonds euros.