Andera Partners est une des principales sociétés de gestion de capital investissement en France, détenue à 100 % par son équipe de gestion et avec plus de 4 milliards d'euros d'actifs sous gestion.

Dans "Focus Fonds", nous explorons ce qui se trouve de manière très concrète derrière les investissements des fonds et de leurs investisseurs.

Aujourd’hui, nous recevons Stéphane Bergez, associé senior d'Andera Partners et responsable d'Andera Acto qui déploie la stratégie de dette privée d'Andera. Ils ont réussi à créer une niche dans la niche : aider les dirigeants actionnaires à devenir propriétaires de leur PME grâce à la dette mezzanine.

 

Dans cet épisode enrichissant, Stéphane vous explique :  

  • son parcours impressionnant dans le private equity et la dette privée
  • leur niche : la dette mezzanine, pourquoi elle est si particulière et comment elle leur permet de surpasser la dette bancaire classique et l'unitranche qui constitue 95 % du marché.
  • Leur stratégie pour limiter le risque et maximiser la performance
  • Les profils de leur cible et de leurs investisseurs
  • Comment fonctionne concrètement un projet Acto, étude de cas à l'appui.
  • Ses 3 critères pour identifier un bon fonds 

Bonne écoute ! 

 

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Attention : Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et investir comporte des risques de perte partielle ou totale en capital.

Cet épisode vise à informer sur le fonctionnement d'une société de gestion, mais ne constitue pas un conseil d'investissement.

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Pour d'autres podcasts consacrés à l'investissement et au non coté, voir notre classement des meilleurs podcasts finance et investissement.

Les enseignements de cet épisode et d'autres gérants sont réunis dans les critères des gérants pour choisir un fonds de private equity.

En résumé

Stéphane Bergez dirige Andera Acto, la branche de dette privée d’Andera Partners. Il y déploie une stratégie de niche : financer en dette mezzanine les dirigeants actionnaires qui veulent devenir propriétaires de leur PME.

  • Andera Partners est une société de gestion de capital investissement française, détenue à 100 % par son équipe de gestion, avec plus de 4 milliards d’euros d’actifs sous gestion (chiffres communiqués par l’invité au moment de l’enregistrement).
  • Andera Acto porte la stratégie de dette privée du groupe et se concentre sur la mezzanine, alors que l’unitranche représente environ 95 % du marché selon Stéphane Bergez.
  • La mezzanine est une dette subordonnée : remboursée après la dette bancaire senior, elle est rémunérée davantage en contrepartie de ce rang de passage et du risque supporté.
  • Le cas d’usage central est le rachat de capital par le dirigeant : la mezzanine complète la dette bancaire et l’apport personnel sans faire entrer un actionnaire majoritaire au capital.
  • Pour juger un fonds, Stéphane Bergez retient trois critères : l’ancienneté de la société de gestion et le nombre de fonds déjà liquidés, une stratégie cohérente avec ce track record et portée par l’équipe qui l’a construit, et ce qui différencie le fonds de ses concurrents.
  • Une volatilité affichée plus faible ne signifie pas un risque plus faible : le défaut de l’emprunteur, l’illiquidité et la complexité des structures demeurent entiers.

Chez Sapians, nous replaçons la dette privée dans une allocation d’ensemble : nous en examinons la place, le dimensionnement et l’horizon avant d’en faire une poche de votre patrimoine.

Questions fréquentes

Qu’est-ce que la dette mezzanine ?

C’est une dette subordonnée, remboursée après la dette bancaire senior en cas de difficulté de l’entreprise. Ce rang de passage inférieur se paie par une rémunération plus élevée, qui est la contrepartie d’un risque de perte plus important, et non un supplément gratuit.

En quoi la mezzanine se distingue-t-elle de l’unitranche ?

L’unitranche regroupe l’ensemble du financement dans un instrument unique et domine largement le marché de la dette privée. La mezzanine vient au contraire s’intercaler entre la dette bancaire et les fonds propres, ce qui en fait un segment plus étroit et plus technique.

À quoi sert la mezzanine pour un dirigeant de PME ?

Elle permet de financer le rachat des titres de sa propre société sans céder le contrôle à un fonds majoritaire. Le dirigeant combine son apport, la dette bancaire et la mezzanine, cette dernière comblant l’écart que la banque ne veut pas financer.

Quels risques faut-il avoir en tête avant d’investir en dette privée ?

Le défaut de l’emprunteur reste le premier, suivi de l’illiquidité : les sommes sont immobilisées plusieurs années, sans marché secondaire organisé. La faible volatilité affichée vient de valorisations réalisées quelques fois par an et non en continu ; c’est une caractéristique de mesure, pas une protection. Tout objectif de rendement annoncé est un objectif de gestion, jamais une garantie.