Le 12 septembre 2025, l’agence de notation Fitch a abaissé la note souveraine de la France de AA- à A+, évoquant un endettement trop élevé et une instabilité politique persistante. De quoi faire vaciller la confiance des marchés… et relancer une question essentielle : les obligations d’État françaises restent-elles encore un placement sûr ? 

Pour y répondre, Aurore Perrin (Directrice Marketing de Sapians) reçoit Nour Bendimered, directeur des investissements chez iVesta Family Office, qui décrypte les conséquences de cette dégradation et partage ses conseils pour naviguer sur le marché obligataire. 

'Focus Marchés' est la série signée Sapians pour aider les investisseurs à décrypter les produits financiers et comprendre les grands mouvements de marchés. 

 

Cet épisode existe aussi en version podcast sur toutes les plateformes d'écoute !

 

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Au programme :

  • L’impact réel de la baisse de note sur la dette française et comment se situe la France par rapport à des pays comme l’Allemagne, l’Italie ou les États-Unis et que pourrait-elle faire pour remonter sa note ? 
  • Les critères clés pour évaluer la qualité et la soutenabilité d’une dette souveraine. 
  • Comment tirer parti du contexte actuel avec des obligations à maturité courte et une gestion fine du risque de taux. 
  • Les opportunités qu’offrent les obligations d’entreprise en termes de couple rendement/risque, face à la dette d’État. 
  • Et pourquoi, selon notre invité, l’or et le Bitcoin sont évoqués comme alternatives face au risque souverain. 

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Attention : les performances passées ne préjugent pas des performances futures et investir comporte des risques de perte partielle ou totale en capital. Ce podcast est informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Toute décision doit être adaptée à votre situation. Si vous souhaitez bénéficier de conseils personnalisés, veuillez créer votre compte ou prendre rendez-vous avec un conseiller Sapians. 

 

 

En résumé

La dégradation de la note souveraine française par Fitch, le 12 septembre 2025, sert de point de départ à cet épisode consacré aux marchés obligataires. Nour Bendimered y explique ce qu'une notation mesure réellement et comment se positionner sur les obligations d'État comme d'entreprise.

  • Fitch a abaissé la note de la France de AA- à A+ le 12 septembre 2025, en invoquant le niveau d'endettement et l'instabilité politique (source : Fitch Ratings).
  • Une note souveraine mesure le risque de défaut de l'émetteur : elle n'anticipe pas les mouvements de prix d'une obligation déjà détenue, largement déterminés par les taux d'intérêt.
  • La soutenabilité d'une dette s'apprécie sur plusieurs critères : poids de la dette dans le PIB, charge d'intérêts, capacité de recouvrement fiscal, stabilité institutionnelle, que l'épisode compare entre la France, l'Allemagne, l'Italie et les États-Unis.
  • Une obligation détenue jusqu'à l'échéance rembourse son nominal sauf défaut de l'émetteur ; vendue avant, elle expose au risque de taux, d'autant plus fort que sa maturité est longue.
  • Privilégier des maturités courtes réduit la sensibilité aux variations de taux, au prix d'un rendement généralement inférieur à celui des échéances longues.
  • Les obligations d'entreprise offrent un surcroît de rendement qui rémunère précisément un risque de crédit supérieur à celui d'un État : ce supplément n'est jamais gratuit.

Chez Sapians, nous construisons la poche obligataire d'un patrimoine en fonction de l'échéance à laquelle les fonds seront nécessaires, et non d'une vue sur le sens des taux.

Questions fréquentes

Que change concrètement une dégradation de note pour un épargnant ?

Rien d'immédiat sur les obligations déjà détenues : l'État continue de verser ses coupons et de rembourser à l'échéance. La dégradation signale un risque de défaut jugé un peu plus élevé et peut se traduire, sur les émissions suivantes, par des taux plus élevés — donc une baisse de valeur des titres anciens sur le marché secondaire.

Pourquoi le prix d'une obligation baisse-t-il quand les taux montent ?

Parce qu'une obligation ancienne, au coupon fixé à l'émission, devient moins attractive que les titres émis au nouveau taux. Son prix s'ajuste à la baisse jusqu'à offrir un rendement équivalent. L'ampleur de cet ajustement croît avec la durée restante : c'est la sensibilité, mesurée par la duration.

Les obligations d'entreprise sont-elles préférables à la dette d'État ?

Elles rapportent davantage parce qu'elles sont plus risquées : une entreprise peut faire défaut plus facilement qu'un État de la zone euro, et sa dette se revend moins aisément en période de tension. Ce surcroît de rendement se compare au risque accepté, il ne le compense pas mécaniquement.

Faut-il détenir ses obligations jusqu'à l'échéance ?

C'est la façon la plus lisible de les utiliser : si l'émetteur ne fait pas défaut, le capital est remboursé au nominal et le rendement connu dès l'achat, quelles qu'aient été les variations de prix entre-temps. Les fonds obligataires datés reproduisent cette logique. En revanche, un fonds obligataire sans échéance ne garantit aucun remboursement à une date donnée.