Le mois d’avril n’a pas été de tout repos, particulièrement sur les marchés obligataires qui ont été secoués par des données d’inflation plus robustes qu’attendu...
Le retour de la volatilité
Ces tensions sur les taux d’intérêt ont également affecté les marchés actions qui ont connu des prises de bénéfices, avec une baisse de 4% sur le mois pour le S&P 500, tandis que le CAC 40 ne s’est replié que de 2%, protégé par sa sous pondération en valeurs technologiques.
Les marchés actions ont également entamé la saison de publication de résultats du premier trimestre, qui vient alimenter la dispersion déjà bien marquée depuis le début d’année.
Higher for Longer
Les données économiques du premier trimestre signalent une légère détérioration du mix Croissance / inflation aux Etats-Unis, et une reprise conjoncturelle en Europe.
Mais attention, même si le PIB américain sort légèrement en dessous des attentes, sa composante consommation reste très vigoureuse. L’appétit du consommateur américain reste en effet alimenté par un marché de l’emploi tendu et des salaires qui continuent de progresser.
Dans ce contexte, il n’est finalement pas si étonnant de voir l’inflation repartir à la hausse et s’éloigner du niveau cible de 2%, défini par les banques centrales.
Ces chiffres de croissance et d’inflation n’ont finalement pas été de nature à rassurer la Fed qui a annoncé, lors de sa réunion du 1er mai, laisser sa politique monétaire inchangée afin de se laisser le temps d’observer l’évolution des données.
Cela contraste avec la situation européenne où la BCE se félicite de la désinflation en cours et laisse entendre, sauf choc exceptionnel, démarrer le desserrement monétaire en juin.
Résultats d’entreprises
Dans cet environnement de forte incertitude, les publications de résultats ont été des événements très suivis, avec des réactions parfois excessives.
Si Alphabet et Microsoft atteignent des sommets grâce à d’excellents résultats, notamment tirés par le Cloud, META a de son coté été sanctionné à cause de dépenses d’investissement en IA plus élevées que prévu.
Apple, la deuxième capitalisation mondiale derrière Microsoft a surpris les investisseurs avec des résultats supérieurs aux attentes des analystes, devenus prudents, voire pessimistes, après quelques trimestres de déception.
Cerise sur le gâteau, le groupe a annoncé le plus grand programme de rachat d’actions de l’histoire, avec 110 milliards de dollars, soit la capitalisation boursière d’un groupe comme Air Liquide. Enfin, Apple a annoncé des investissements massifs dans l’IA, segment dans lequel le groupe semble en retard et est très attendu.
Autre fait marquant, OVH, le leader français du Cloud affiche une tendance complètement à contrecourant de ses compétiteurs américains et fait face à une demande molle en Europe qui l’oblige à revoir sa croissance en baisse, à 9% pour 2024, à comparer aux 30% de croissance d’Azur, le cloud de Microsoft.
Diversification
Si la dynamique de taux semble plaider en faveur d’une légère prudence à court terme, la dynamique de croissance économique plaide quant à elle en faveur des actifs risqués.
Le contexte actuel nous semble parfaitement illustrer les bénéfices de la diversification : les actions restent la meilleure classe d’actifs pour se protéger contre l’inflation et profiter de la croissance économique, mais les obligations retrouvent un intérêt particulier dans une allocation avec une certaine décorrélation et un rendement attractif. Enfin, les investissements alternatifs tels que l’or, les cryptos ou encore les Hedge Funds permettent de générer de la performance avec une corrélation limitée aux marchés traditionnels.
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En résumé
Réponse rapide : Du côté du coté - Avril 2024 - Analyse des marchés financiers. Construire un portefeuille d’actions efficace suppose de raisonner allocation, niveau de risque et horizon de détention avant de multiplier les lignes ou les paris tactiques.
- La diversification par taille de capitalisation, zone géographique et style de gestion structure le couple rendement-risque.
- Le choix entre ETF et gestion active dépend du segment visé, de l’efficience du marché et du niveau de frais acceptable.
- La discipline de rééquilibrage et la régularité d’investissement comptent souvent davantage que le timing parfait.
Chez Sapians, nous construisons des allocations de marché lisibles, robustes et adaptées aux objectifs patrimoniaux de long terme.
Questions fréquentes
Comment construire un portefeuille actions sans le surcomplexifier ?
En partant d’une allocation cible claire, d’un nombre limité de briques cohérentes et d’une discipline de rééquilibrage simple.
ETF ou gestion active : que choisir ?
Les ETF sont souvent adaptés aux marchés efficients et aux poches cœur de portefeuille. La gestion active peut se justifier sur des segments plus spécialisés ou moins efficients.
Pourquoi diversifier entre small, mid et large caps ?
Parce que ces segments n’offrent ni la même volatilité, ni la même liquidité, ni le même potentiel de croissance. Les combiner améliore la robustesse du portefeuille.
Faut-il attendre le bon moment pour investir ?
Chercher le point d’entrée parfait est souvent moins efficace qu’une stratégie régulière et disciplinée alignée avec votre horizon de placement.
L'approche Sapians
Une allocation de marché efficace doit rester compréhensible, disciplinée et adaptée à votre horizon.
- Auditer l’existant : identifier les concentrations, doublons, biais géographiques et niveaux de risque.
- Définir l’allocation cible : répartir entre cœur de portefeuille, poches satellites et horizons de placement.
- Choisir les bons véhicules : sélectionner ETF, fonds actifs ou mandats selon l’objectif poursuivi.
- Rééquilibrer avec méthode : ajuster dans le temps sans céder aux réactions émotionnelles.
Chaque recommandation est mise en perspective avec votre horizon, votre niveau de risque, votre besoin de liquidité et les autres briques déjà présentes dans votre patrimoine.
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