Contre toute attente, la quasi-totalité des marchés sont en hausse significative sur l’année 2023. Dans la continuité, la performance des marchés en 2024 risque d’être principalement drivée par la macroéconomie avec des investisseurs portant leur regard sur l’inflation et la réaction des banquiers centraux.
Un rallye Surprise
Contre toute attente, la quasi-totalité des marchés sont en hausse significative sur l’année 2023.
En dehors des Emergents, les marchés actions enregistrent des hausses à 2 chiffres, comme par exemple le S&P 500 qui progresse de 25% depuis le début de l’année, porté par les 7 magnifiques, que sont les GAFAM + TESLA et Nvidia.
En termes de capitalisation boursière, les 7 magnifiques pèsent aujourd’hui plus lourd dans les indices mondiaux que la Chine, le Japon, la Grande Bretagne et la France réunis.
En Europe, les indices ont de leur côté été portés par les thématiques du traitement contre le diabète, le Luxe et les semiconducteurs :
Ces performances sont nettement supérieures aux attentes des principaux Asset Managers, pour qui les anticipations étaient relativement modestes en début d’année :
Avec toutefois une très forte dispersion, avec des performances attendues de +16 à -12% pour le S&P 500
Le pivot, enfin !
Lors de sa dernière réunion de l’année, le conseil des gouverneurs de la FED a conforté les anticipations des marchés en annonçant officiellement 3 baisses de taux pour 2024, permises par une normalisation confirmée de la dynamique inflationniste.
En parallèle, les projections économiques de la Fed mises à jour lors de ce comité sont plutôt positives pour 2024 (slide avec les anticipations, cf plus bas) : la croissance ralentira mais restera robuste et le marché de l’emploi continuera de se détendre sans faire exploser le taux de chômage.
Cependant Powell n’exclut pas la probabilité d’un ralentissement plus marqué de la croissance, que la Fed aura nettement les moyens de gérer.
En effet, partant de taux particulièrement restrictifs aujourd’hui la Fed dispose des marges de manœuvres considérables pour relancer l’économie en cas de choc sur la croissance.
Anticipations de croissance
Du côté de la BCE, le contexte est moins favorable et bien que l’économie soit déjà en récession, la levée des boucliers énergétiques pourrait pénaliser la trajectoire de l’inflation, ce qui ne permet pas pour l’heure à la BCE ne serait-ce que d’évoquer d’éventuelles baisses de taux.
Qu’attendre pour 2024 ?
Dans la continuité de 2023, la performance des marchés en 2024 risque d’être principalement drivée par la macroéconomie avec des investisseurs portant leur regard sur l’inflation et la réaction des banquiers centraux.
Halving Day
Autre point marquant de 2024 : le halving du bitcoin.
Le halving est un événement programmé qui se produit environ tous les 4 ans durant lequel la récompense accordée aux mineurs pour la validation d’un nouveau bloc est divisée par deux.
Le halving permet alors de contrôler l’inflation de la masse monétaire de Bitcoin en limitant la croissance de l’offre.
Ainsi, dans un contexte de ralentissement de l’offre et d’une demande toujours particulièrement soutenue, notamment de la part des institutionnels, la tendance haussière actuelle pourrait se poursuivre en 2024.
En résumé — décembre 2023 et bilan de l'année
2023 s'achève sur un rallye que presque personne n'avait anticipé, et sur le pivot tant attendu de la Fed.
- Hausses à deux chiffres sur la quasi-totalité des marchés actions, hors émergents : +25 % pour le S&P 500.
- Une performance extrêmement concentrée : les « 7 magnifiques » pèsent désormais plus lourd dans les indices mondiaux que la Chine, le Japon, le Royaume-Uni et la France réunis.
- En Europe, ce sont le traitement du diabète, le luxe et les semi-conducteurs qui ont porté les indices.
- La Fed annonce officiellement trois baisses de taux pour 2024 ; la BCE, face à une économie déjà en récession, ne peut pas encore l'évoquer.
- À venir en 2024 : le halving du bitcoin, qui divise par deux la récompense des mineurs et ralentit la croissance de l'offre.
Chez Sapians, l'écart entre les prévisions de début d'année et la réalité de 2023 est le meilleur argument contre les stratégies fondées sur le pronostic.
Questions fréquentes
Qu'appelle-t-on les « 7 magnifiques » ?
Les sept grandes valeurs technologiques américaines — Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla — qui ont porté l'essentiel de la hausse de 2023. Leur poids crée un risque de concentration que beaucoup d'investisseurs subissent sans l'avoir choisi.
Qu'est-ce que le « pivot » d'une banque centrale ?
Le moment où elle cesse de resserrer sa politique monétaire pour commencer à l'assouplir. Il est très suivi car il modifie simultanément la valorisation des obligations, le coût du crédit et les multiples des actions.
Faut-il se fier aux prévisions annuelles des gérants ?
Avec prudence. Pour 2023, les anticipations allaient de +16 % à −12 % sur le S&P 500, et la réalité les a toutes dépassées. Leur intérêt tient aux scénarios qu'elles décrivent, pas aux chiffres qu'elles avancent.
Qu'est-ce que le halving du bitcoin ?
Un événement programmé tous les quatre ans environ : la récompense versée aux mineurs pour la validation d'un bloc est divisée par deux. Il freine mécaniquement la croissance de l'offre — sans garantir pour autant une évolution de prix donnée.
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