Covenant

En finance, les covenants sont des clauses contractuelles intégrées dans un contrat de prêt (crédit bancaire, dette obligataire, financement LBO, etc.) qui imposent au emprunteur certaines obligations ou limitations afin de protéger le prêteur.

Il existe deux grandes catégories :

1. Covenants financiers

Ils imposent le respect de ratios chiffrés, mesurés périodiquement.
Exemples :

• Levier financier (Debt / EBITDA)

• Couverture des intérêts (EBITDA / Intérêts)

• Gearing (Dettes / Fonds propres)

• Minimum de trésorerie disponible

Si ces ratios ne sont pas respectés → event of default → renégociation, pénalités ou, en dernier recours, exigibilité immédiate du prêt.

2. Covenants non financiers (ou “covenants incitatifs”)

Ce sont des engagements de comportement.
Exemples :

• Obligation de fournir des reportings réguliers au prêteur

• Interdiction de céder certains actifs

• Limitation des dividendes

• Interdiction de s’endetter au-delà d’un certain seuil

• Obligation de maintenir des assurances

Objectif des covenants

• Protéger le prêteur en surveillant la santé financière de l’emprunteur

• Anticiper une dégradation avant qu’elle ne devienne critique

• Encadrer les comportements pouvant accroître le risque de défaut