TVPI (Total Value To Paid-In-Capital)

Le TVPI (Total Value To Paid-In-Capial) est un indicateur qui permet de mesurer la performance d'un fonds en fonction des capitaux réellement investis.

En capital investissement, il est plus significatif de raisonner en terme de multiple qu'en terme de TRI, pour la raison principale que les capitaux sont appelés en plusieurs fois et qu'ils sont restitués également sur plusieurs années. 

Le TVPI est une méthode de calcul du multiple qui ne prends en compte que les retours sur investissement dont ont déjà bénéficié les investisseurs et la somme des rendements futurs potentiels. Ces retours effectifs et potentiels sont ensuite divisés par les capitaux réellement investis. 

La méthode de calcul du TVPI est donc la suivante : (Distributions versés + valeur estimée du portefeuille actuel) / Capitaux appelés

Plus simplement, le TVPI = DPI + RVPI

Quelques illustrations : 

• TVPI  =1  : Le fonds est à l'équilibre
• TVPI <1 :  Le fonds réalise des pertes 
• TVPI >1 : Le fonds a réalisé un bénéfice 
• TVPI = 2 : L'investisseur a doublé sa mise initiale 
  
  

Le TVPI peut être exprimé brut ou net de frais de gestion ou de carried interest du fonds. 

Le TVPI est donc un bon indicateur de la performance réelle d'un fonds pour l'investisseur mais attention : plus l'écart entre le TVPI et le DPI (indicateur du rendement réellement distribué) est élevé, plus le risque est élevé. 

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