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Tikehau Capital est une société mondiale de gestion d'actifs alternatifs et d'investissement, fondée en 2004. Elle se distingue par son esprit entrepreneurial et sa stratégie d'alignement d'intérêts, avec plus de 75 % de son bilan investi aux côtés de ses clients-investisseurs, à fin décembre 2023.
Avec plus de 700 collaborateurs répartis dans 17 bureaux à travers le monde, Tikehau Capital gère près de 50 milliards d'euros d'actifs (source : Tikehau Capital), offrant des solutions de financement innovantes aux entreprises.
Dans "Focus Fonds", nous explorons ce qui se trouve de manière très concrète derrière les investissements des fonds et de leurs investisseurs.
Aujourd'hui, nous recevons Laurent Calvet, responsable de la gestion obligataire chez Tikehau Capital, fort de 11 années d'expérience au sein de l'entreprise.
Dans cet épisode, vous découvrirez :
- Les spécificités de la gestion obligataire et son importance dans le financement des entreprises.
- L'impact des taux d'intérêt et des primes de risque sur la valorisation des obligations.
- Les stratégies d'investissement de Tikehau Capital, notamment l'analyse fondamentale et la sélection de valeurs.
- Les opportunités et défis rencontrés lors de périodes de marché tumultueuses, comme la crise du COVID-19.
- Les conseils de Laurent pour identifier un bon fonds d'investissement.
Bonne écoute !
Attention : Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et investir comporte des risques de perte partielle ou totale en capital.
Cet épisode vise à informer sur le fonctionnement d'une société de gestion, mais ne constitue pas un conseil d'investissement.
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Just focus, le podcast de Sapians
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En résumé
Laurent Calvet dirige la gestion obligataire de Tikehau Capital. Il explique comment se construit un portefeuille d'obligations d'entreprises, et pourquoi la remontée des taux a rendu cette classe d'actifs à nouveau attractive.
- Une obligation est un prêt : l'investisseur perçoit un coupon et récupère son capital à l'échéance, sauf défaut de l'émetteur.
- Deux forces s'opposent sur la valorisation : le niveau des taux d'intérêt et la prime de risque exigée sur l'émetteur.
- L'approche revendiquée est fondamentale : analyser la capacité de remboursement de chaque entreprise plutôt que de suivre un indice.
- Les périodes de tension, la crise du Covid en particulier, créent des écarts de prix que l'analyse permet d'exploiter, à condition d'avoir la liquidité pour le faire.
- Tikehau Capital, fondée en 2004, gère près de 50 Mds€ d'actifs et investit plus de 75 % de son bilan aux côtés de ses clients (à fin décembre 2023).
Chez Sapians, la poche obligataire n'est pas une poche « sans risque » : c'est une poche dont le risque est différent de celui des actions, et qui redevient rémunératrice quand les taux sont hauts.
Questions fréquentes
Pourquoi le prix d'une obligation baisse-t-il quand les taux montent ?
Parce qu'une obligation ancienne, au coupon fixe, devient moins intéressante qu'une obligation émise aux nouvelles conditions. Son prix s'ajuste à la baisse jusqu'à offrir un rendement équivalent. Conservée jusqu'à l'échéance, elle rembourse malgré tout sa valeur nominale.
Quelle différence entre investment grade et high yield ?
La qualité de crédit de l'émetteur, telle que notée par les agences. L'investment grade rassemble les émetteurs les plus solides, au rendement plus faible ; le high yield paie davantage en contrepartie d'un risque de défaut nettement plus élevé.
Obligations ou dette privée : quelle différence ?
Les obligations d'entreprises se négocient sur un marché coté, avec un prix quotidien et une liquidité réelle. La dette privée est un prêt de gré à gré, non coté, immobilisé jusqu'à son échéance. Le rendement est supérieur, la sortie beaucoup plus contrainte.
Qu'est-ce que la duration ?
La sensibilité d'un portefeuille obligataire à une variation des taux. Une duration de 5 signifie qu'une hausse des taux d'un point fait perdre environ 5 % de valeur — et l'inverse en cas de baisse. C'est le premier paramètre à regarder avant d'investir.
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