Just Focus #37 : Guillaume Dumans - Feefty × Produits structurés

Stellantis a perdu près de 75 % de sa valeur en deux ans. C'est la loi du marché, et ça arrive. Mais la raison pour laquelle cette chute a eu un impact retentissant, c'est que des milliers d'épargnants ont subi cette chute sans avoir jamais acheté l'action. Ils y étaient exposés, parce qu'ils avaient souscrit des produits structurés qui l'utilisaient comme sous-jacent, sans toujours comprendre ce mécanisme. Et ce qui est troublant, c'est que certains de leurs conseillers ne semblaient pas le comprendre non plus. Nous avons donc voulu échanger avec une personne qui connaît le système de l'intérieur. Cet épisode est peut-être la conversation la plus honnête qu'on ait eue sur les produits structurés dans un podcast français.

Guillaume Dumans est co-fondateur de Feefty, plateforme digitale dédiée aux produits structurés, fondée il y a 7 ans sur trois piliers : autonomie, pédagogie, transparence. Avec une trentaine de collaborateurs et plus d'1,5 milliard d'euros en gestion, Feefty joue le rôle de broker entre les émetteurs (les banques qui fabriquent les produits) et les distributeurs (CGP, family offices, banques privées).

'Focus Marchés' est la série signée Sapians pour aider les investisseurs à décrypter les produits financiers et comprendre les grands mouvements de marchés. 

Cet épisode existe aussi en version podcast sur toutes les plateformes d'écoute !

Au programme :

• - Comment fonctionne réellement un produit structuré, et ce qu'on cède quand on y investit ?

• - Pourquoi Stellantis est devenu le sous-jacent préféré des émetteurs, et ce que cela dit du système ?

  - Qu'est-ce que l'effet décrément, et pourquoi a-t-il amplifié les pertes d'investisseurs qui ne l'avaient pas vu venir ?

• - Qui porte la responsabilité dans cette affaire : émetteurs, distributeurs, investisseurs ?

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En résumé :

Un produit structuré, c'est un contrat à durée déterminée, pas un placement liquide

Un produit structuré permet à l'investisseur de connaître à l'avance son gain potentiel en fonction du risque qu'il est prêt à accepter. Guillaume Dumans le résume ainsi : "C'est un CDD. L'investisseur a une maturité qu'il doit respecter : 3 ans, 5 ans, 10 ans, 12 ans." En échange d'un coupon potentiel de 6 à 10 %, l'investisseur renonce à sa liquidité et accepte une protection partielle du capital, via ce qu'on appelle la barrière de protection : qui garantit qu'en dessous d'un certain seuil de perte (par exemple 50 %), il récupère l'intégralité de son capital à l'échéance. Au-delà de ce seuil, la perte s'applique intégralement. 70 % des souscriptions en France se font via l'assurance-vie.

L'effet décrément : le mécanisme post-Covid qui a amplifié les pertes

Après le Covid, les banques émettrices ont créé des "dividendes synthétiques" pour se protéger contre le risque de non-versement de dividendes par les entreprises sous-jacentes. Concrètement, le produit structuré n'est plus indexé sur l'action réelle, mais sur un sous-jacent fictif auquel on retire chaque année un dividende contractuel, qu'il soit versé ou non. Quand Stellantis a suspendu son dividende, les produits à décrément ont décroché encore plus vite que l'action elle-même. Des investisseurs ont pu se retrouver à moins 80 % sur leur valeur liquidative, alors que l'action elle-même avait "seulement" baissé de 75 %. Un mécanisme rarement expliqué à la souscription.

La responsabilité est collective, mais la diversification reste le principe fondateur

Ni les émetteurs, ni les distributeurs, ni les investisseurs n'avaient anticipé une telle chute de Stellantis. Mais la leçon est claire : une allocation concentrée sur un seul sous-jacent est toujours un risque, aussi rassurant soit le titre en question. L'enjeu n'est pas de fuir les produits structurés, mais de s'assurer que leur poids dans le patrimoine global reste raisonnable, et que les mécanismes du produit sont compris avant la signature. Chez Feefty, cette discipline de diversification est appliquée en interne : 22 millions d'euros d'exposition Stellantis sur 1,5 milliard en gestion.

Attention : les performances passées ne préjugent pas des performances futures et investir comporte des risques de perte partielle ou totale en capital. Ce podcast est informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Toute décision doit être adaptée à votre situation. Si vous souhaitez bénéficier de conseils personnalisés, veuillez créer votre compte ou prendre rendez-vous avec un conseiller Sapians. 

L'approche Sapians

1. Audit de l'allocation existante - Avant toute recommandation, Sapians analyse le poids des produits structurés dans le patrimoine global du client et identifie les concentrations sur un même sous-jacent ou secteur.

2. Sélection rigoureuse des sous-jacents - Sapians privilégie des produits structurés sur indices diversifiés plutôt que sur des titres vifs, limitant ainsi le risque de concentration et d'effet décrément amplifié.

3. Lecture du KID et explication des mécanismes - Chaque souscription est précédée d'une lecture commentée du document d'information clé, avec explication du mécanisme de décrément si applicable, des conditions de rappel et du scénario de perte maximale.

4. Suivi en cours de vie - Sapians assure un suivi régulier des valeurs liquidatives et alerte ses clients en cas d'approche du seuil de protection. Pour faire le point sur votre situation patrimoniale, prenez rendez-vous sur sapians.com.