La dette unitranche, une forme innovante de financement en dette privée, est de plus en plus utilisée par les entreprises en expansion et les investisseurs à la recherche de rendements réguliers. Pertinente pour financer de nombreux pans de la vie d’une société, elle affiche une flexibilité et une rapidité accrues.
Sapians décrypte aujourd’hui pour vous la définition et les caractéristiques de la dette unitranche, ainsi que son rôle croissant dans les financements de Leverage Buy-Out (LBO).
La dette unitranche est un type de financement relevant du domaine de la dette privée qui fusionne en une seule et unique tranche les caractéristiques de la dette senior et de la dette subordonnée (dette mezzanine). C’est un type de dette plus simple que les autres car elle ne présente qu’une seule tranche, un seul niveau de conditions et de priorité.
Ce type de produit financier est majoritairement utilisé pour financer des acquisitions, des refinancements ou des recapitalisations d'entreprises.
Il faut savoir que la dette unitranche présente plusieurs caractéristiques qui la distinguent d’autres types de dette. En fusionnant des éléments de la dette senior et subordonnée mezzanine, elle prône une démarche simplifiée et réduit considérablement les coûts de transaction.
Son taux d'intérêt unique est généralement supérieur à celui de la dette senior, mais inférieur à celui de la dette mezzanine, ce qui représente un compromis équilibré entre risque et rendement.
Stephane Bergez, associé senior d'Andera Partners et responsable du fonds de dette privée Andera Acto, vous explique les différents types de dette dans cet épisode de podcast.
En outre, les termes de remboursement et les covenants évoluent et s’adaptent selon les besoins de l'emprunteur, ce qui permet de profiter d’une flexibilité opérationnelle accrue, typique des solutions de dette privée.
Investir dans la dette unitranche présente plusieurs avantages qui en font une option attractive pour les investisseurs avisés.
Par ailleurs, pour les investisseurs, il importe de comprendre les risques associés à la position intermédiaire de la dette unitranche dans la structure de capital de l'entreprise. Une due diligence approfondie sur l'entreprise emprunteuse et son secteur d'activité est essentielle pour évaluer la viabilité de l'investissement.
La dette unitranche est devenue populaire dans les financements de Leverage Buy-Out (LBO) en raison des changements économiques post-crise financière. Les fonds de dettes privées constituent des alternatives viables aux prêts bancaires traditionnels pour financer des opérations de croissance externe.
Face à des financements bancaires de plus en plus réglementés et à la volatilité des marchés de capitaux, la dette privée n’a cessé de séduire de nouveaux investisseurs en France comme à l’international. À la suite de la crise financière de 2008, elle est ainsi passée d’une solution temporaire à une option de financement incontournable. Les fonds de dette privée représentent aujourd’hui 74 % des crédits accordés pour des opérations de LBO (source : Pitchbook).
De nos jours, la dette unitranche en France s'est largement imposée et alignée sur les financements bancaires traditionnels. L'afflux de liquidités et l'arrivée des fonds anglo-saxons, qui se refinancent sur le marché bancaire, ont permis d'offrir des taux plus attractifs.
La dette unitranche est particulièrement adaptée aux acquisitions via un effet de levier, pour plusieurs raisons.
Grâce à sa tranche unique, la dette unitranche élimine les accords inter-créditeurs et présente un seul interlocuteur, simplifiant et accélérant les négociations. Nous rappelons que le temps est crucial dans les opérations de croissance externe de l’entreprise.
Les termes de la dette unitranche peuvent être adaptés pour répondre aux besoins spécifiques de l'opération de LBO, offrant ainsi plus de flexibilité à l'emprunteur.
Les offres de dettes unitranche sont devenues plus compétitives au fil des ans, souvent assorties de lignes de crédit supplémentaires destinées à financer des opérations de croissance externe, telles que des acquisitions.
Les réformes législatives, comme l'ordonnance du 10 mai 2017 et le décret du 12 juillet 2017, ont facilité la mise en place de telles offres.
Ces réformes permettent aux créanciers, quelle que soit la tranche de leur investissement, de voter et de prendre des décisions de manière uniforme, semblable à la structure des financements bancaires traditionnels à plusieurs tranches. Cela améliore la cohérence et l'efficacité dans la gestion des dettes.
Bien qu'elle présente un risque supérieur à celui de la dette senior pure, la dette unitranche offre une position privilégiée par rapport à la dette mezzanine ou aux capitaux propres, ce qui peut atténuer le risque global pour les investisseurs.
On retiendra que pour les investisseurs, la dette unitranche présente un risque intermédiaire entre le financement senior et la dette mezzanine pour un rendement malgré cela pertinent.
Par ailleurs, la dette unitranche affiche une structure particulièrement adaptée aux LBO, notamment en termes de flexibilité et de rapidité de mise en œuvre. Elle permet également de diriger les cash-flows vers la croissance et est particulièrement adaptée aux entreprises en pleine expansion ou qui suivent une stratégie de buy & build.
Les particuliers peuvent accéder au financement unitranche via des fonds de dette privée. Ces fonds regroupent des capitaux d'investisseurs individuels pour financer des entreprises via la dette unitranche.
En investissant dans ces fonds, les particuliers bénéficient de rendements réguliers et diversifient leurs portefeuilles avec cet instrument attractif, flexible et rapide à mettre en œuvre. N’hésitez pas à contacter l’un de nos experts pour de plus amples informations.