En cette fin de 1er semestre, 3 grands thèmes se détachent.
Aux Etats-Unis, nous observons un début de ralentissement économique tandis qu’en Europe nous constatons des signes encourageants de reprise. Mais du côté des marchés, c’est encore une fois les Etats-Unis qui surperforment, largement tirés par les valeurs technologiques boostées par l’IA.
Nous observons des données contradictoires sur le front de la croissance, avec des indicateurs ISM qui pointent vers un ralentissement marqué tandis que les PMI restent bien orientées. Néanmoins, l’indicateur GDP Now de la Fed d’Atlanta, un modèle de prévision en temps réel de la croissance américaine, affiche une détérioration marquée.
Salaires et emploi : du côté du marché de l’emploi, les tensions continuent de s’apaiser, avec des créations d’emploi en net ralentissement) ce qui devrait permettre aux salaires de ralentir et donc d’affaiblir les tensions inflationnistes
Le ralentissement économique prend peu à peu la place de l’inflation dans les préoccupations des investisseurs, et des banquiers centraux
Dans ses dernières prises de paroles, à Sintra et devant le Congrès, J powell a laissé entendre que les risques étaient désormais équilibrés et que la Fed ne devait plus se concentrer uniquement sur l’inflation, mais aussi sur les risques économiques. Des messages qui semblent annonciateurs de baisses de taux à venir, probablement dès septembre.
Du coté des données macroéconomiques, nous avons de nombreux indicateurs qui viennent confirmer la tendance à la reprise économiques de ces derniers mois
Le risque politique Français n’a que très légèrement contaminé les marchés européens. La configuration d’une assemblée sans majorité limite les risques systémiques pour les marchés, ce qui est positif pour les actifs européens non directement liés aux politiques publiques françaises. En effet, aucun camp n’a les marges de manœuvre pour implémenter des mesures budgétaires radicales, ni pour adopter une attitude de confrontation avec les autorités européennes.
Nous avons un vrai découplage entre la tendance des indices américains qui ne cessent de battre des records, et les indices européens qui plafonnent.
Les indices américains, relativement chers en termes de valorisations, semblent toujours portés par la tendance de l’Intelligence artificielle et des perspectives de croissance bénéficiaire relativement soutenues.
La saison de résultat du Q2 qui s’ouvre dans les prochains jours pourrait être déterminante, avant une pause estivale et une rentére chargée en actualités monétaires.
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